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　　我们认为ღღ✿，目前锡价具备成本支撑ღღ✿，且下半年供需有望逐步抽紧ღღ✿，锡价将进入上行通道ღღ✿。需求侧ღღ✿，锡有望受益于光伏和AI大潮中算力增长对焊料需求的拉动ღღ✿，以及下半年传统周期和半导体需求的复苏ღღ✿。供应侧赏金船长试玩平台怎么样ღღ✿，缅甸佤邦在5月20日重申今年8月1日暂停一切矿产资源开采[1]ღღ✿，全球锡供给不确定性上升ღღ✿。成本侧ღღ✿，6月30日LME锡价收报26,680美元/吨ღღ✿，仅略高于行业完全成本90分位线美元/吨ღღ✿。

　　锡ღღ✿：稀少但不可或缺的基本金属ღღ✿。锡是目前最稀缺的基本金属之一ღღ✿，据USGS横山知枝横山知枝ღღ✿，锡在全球/中国的静态储采比分别低至15/8年ღღ✿。锡凭借熔点低ღღ✿、导电性好赏金船长试玩平台怎么样ღღ✿、绿色无毒等优良属性ღღ✿，在工业生产中用途广泛且难以被替代ღღ✿。

　　光伏需求高速增长ღღ✿，AI大潮加速到来ღღ✿，锡需求增速中枢有望上移ღღ✿。一是锡基焊料具有熔点低ღღ✿、可导电ღღ✿、与铜有较好亲和力等优良性质ღღ✿，占光伏组件成本不到1%ღღ✿，中短期内或难以被替代ღღ✿。据我们测算ღღ✿，随着全球光伏新增装机量高速增长ღღ✿，2022-2025年光伏焊带锡需求CAGR有望达到30.7%ღღ✿，光伏焊带用锡占比有望从2022年的3%提升至2025年的7%ღღ✿。二是AI大潮加速到来ღღ✿，大模型的搭建与训练对数据和算力提出较高要求ღღ✿，海量的优质数据提供依靠物联网ღღ✿，海量的数据处理依靠大算力ღღ✿，我们预计物联网领域的电子设备ღღ✿，以及作为AI算力载体的半导体对锡焊料的需求有望系统性加速横山知枝ღღ✿。我们的测算表明ღღ✿，2022-2025年全球锡需求CAGR有望达到3.5%ღღ✿。

　　锡矿主产区供应偏紧且扰动增加ღღ✿，再生锡供给弹性有限ღღ✿。国内方面横山知枝ღღ✿，中国锡矿资源紧缺问题日益凸显赏金船长试玩平台怎么样赏金船长试玩平台怎么样ღღ✿，矿端供应持续偏紧ღღ✿，我们预计2022-2025年国内锡矿产量CAGR为6.7%ღღ✿。海外方面ღღ✿，印尼经济可采储量下降ღღ✿，精锡出口禁令的计划或加剧全球供应扰动ღღ✿；缅甸佤邦锡矿前期的粗放式开采已导致该地区锡矿产量赏金船长试玩平台怎么样ღღ✿、品位明显下降赏金船长试玩平台怎么样赏金船长试玩平台怎么样ღღ✿，8月1日暂停采矿禁令将进一步增加供应不确定性ღღ✿。回收方面ღღ✿，焊料小型化增加回收难度横山知枝ღღ✿，再生锡供给弹性有限ღღ✿。我们的测算表明ღღ✿，2022-2025年全球精锡供给CAGR约为3%ღღ✿。

　　2023-2025年全球锡供需有望持续偏紧赏金船长试玩平台怎么样ღღ✿，且供给不确定性上升ღღ✿，锡价中枢有望系统性上移ღღ✿。我们的测算表明ღღ✿，2023-2025年锡供需缺口分别为-1.2ღღ✿、-1.0ღღ✿、-0.58万吨ღღ✿，分别占当年需求比例为-3.1%ღღ✿、-2.5%和-1.4%ღღ✿。锡矿ღღ✿，赏金船长(中国)手机app下载ღღ✿，PG赏金船长ღღ✿。铜矿疯狂赏金app官方下载安装ღღ✿，赏金船长官网ღღ✿，PG赏金船长(中国)官方网站ღღ✿，